2021年11月5日江苏神通（002438）发布了重要的公告称：开源证券张婧玮 王珂、长城基金储雯玉 周诗博、时代伯乐陈先明、海创私募苏广宁、合熙智远朱伟东、成就资本张松敏、安信基金曾博文、坤易投资林捷鸣、诺安基金杨谷于2021年11月4日调研我司。
问：公司怎么样看待当前核电能源形势?核电阀门业务在公司整体经营战略中的定位?
答：世界离不开核电，中国发展需要核电，在社会经济发展和碳减排的双重压力下，核能应用前景广阔，公司将坚定不移地投入资源为核电新项目建设供应阀门设备，为国家重大核能应用工程提供关键设备供应和服务。一直以来，公司在核电阀门、冶金特种阀门、能源化工阀门等领域几乎齐头并进发展，在实现企业绩效持续提升的同时，也能有效防范经营风险，未来将继续坚持“巩固冶金、发展核电、拓展石化、服务能源”的阶段性目标定位，实现高质量发展。
问：请问乏燃料处理市场情况如何?公司在乏燃料处理业务进展和订单交付情况如何?
答：截至2020年末，我国在运核电机组51台，每年产生乏燃料约1000吨以上。国家提出未来积极有序发展核电的规划，行业专业技术人员预计未来每年保持6-8台核电机组获批建设。随着存量机组逐步增多，到2025年我国核电站运营累积产生的乏燃料预计将达到1.5万余吨，国内乏燃料处理产能缺口在1800-2000吨/年。公司在首个乏燃料后处理建设项目中已累计获得约3.7亿元订单，目前正在按照供货合同约定的交货期生产并陆续交货，预计2021将完成绝大部分交货任务，第二套项目招投标公司正在跟进。此外，公司拟通过定增募资，将投入1.5亿元用于乏燃料后处理设备的研发和产能建设，不断拓宽产品线，公司有信心通过优质的产品和服务中标更多品类订单，贡献业绩增量。
答：自今年9月中旬以来，工业公司用电“双控”措施在短期内将对公司生产经营产生一定不利影响，但我们大家都认为机遇和挑战并存，相关限电政策产生不利影响的同时，也将促使耗能企业加大技术改造力度,实现冶金行业的节能、减排及降耗目标，公司已采取有力措施减少限电的不利影响，有关政策对公司的总体影响有限且可控。随着电煤供应矛盾逐步缓解和电价市场化改革，预计未来限电措施将逐渐消除。
答：目前公司各类业务产能基本处于满负荷生产，依据市场需求，乏燃料处理配套设备的产能也在利用募集资金做扩产技术改造建设，一期建设工程进度已经过半，产能陆续释放中；阀门端的生产能力也在有效扩大。公司各种类型的产品的产能基本能满足市场需求，公司将视市场需求变化，适时通过增加班次、非关键工序委外、技改扩能等方式满足市场需求。
答：公司于2021年6月17日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》。公司收到反馈意见后，及时组织相关中介机构对反馈意见所列的问题进行了逐一落实与核查，并根据相关要求对所涉及的事项做了回复。公司本次非公开发行股票事项尚需中国证监会的核准，能否获得核准尚存在不确定性。现在处于上会和发审委审核阶段，具体进度存在不确定性，公司将根据具体审核进度按规定及时披露相关信息。
答：公司特种专用阀门多为非标产品，单批次产品单次定价，采用以销定产的经营模式。在定价模式上，公司各细致划分领域产品均采用成本加成方式定价，公司时刻关注主要原材料市场行情报价变动，投标报价时根据近期原材料等成本以及人工、制造费用加合理利润。一般来说投标到订单落地的周期约一个月，中标后会第一时间做原材料备货锁定成本。同时，公司相关细分产品的市占率较高，面向市场的议价能力较好，具备一定的价格传导和转嫁能力，定价模式能够保证公司的合理的利润率，因此二季度以来钢价的上涨对公司业绩影响有限。
答：冶金阀门：产能置换的新建和技术改造的项目订单执行周期在3-6月，备品备件1年左右；核电阀门：新建项目订单执行周期在2-3年，备品备件在1年之内，乏燃料后处理产品一般持续2年左右；能源石化阀门：订单执行周期在6-9月，备品备件1年左右；
答：公司重视人才引进和激励，对员工采用薪酬、福利、晋升、培训和股权激励等多种工具和办法来进行激励，通过逐渐完备的绩效考核机制和薪酬政策选拔和激励人才，让管理、技术等各类人才能够引得进来、留得住、发展好，为公司的持续加快速度进行发展奠定人才基础。利用长期资金市场激励工具实施员工有效激励是选项之一，未来如有相关计划，公司将及时对外披露。
问：公司“阀门管家”工业物联网平台涉及市场容量多大?相关业务发展进度如何?能为公司带来多少增量业绩?
答：“阀门管家”工业物联网系统有能力将全部品类阀门产品纳入平台管理。据统计，每个千万吨钢规模的钢企，每年在通用阀门备件维修更换领域内，对各类阀门的需求约有5000万左右，全国12亿吨以上的钢铁产能对应将达到五六十个亿的市场需求空间。公司以津西钢铁作为样板工程，实施基于5G物联网的技术实现“阀门管家”平台建设。试点采集的数据表明，“阀门管家”可以帮助钢企避免无效的备货和库存占用，提高钢厂备件库存的有效性与经济效益，公司正逐步向其他钢铁企业推广复制。津西钢铁是公司的关联方，也是公司的下游客户，过去每年从公司采购特种阀门的价值量约300-400万元。现在通过“阀门管家”平台承接了津西钢铁全部阀门产品的后市场服务业务，业务量从300-400万提升至3000万元左右，随着“阀门管家”获得慢慢的变多下游钢企认可，未来有望通过平台化后市场服务模式实现综合市占率的快速提升。
答：公司专门投资组建成立了神通新能源公司，目前已经具备量产70MPa以上高压的氢能阀门的能力。相关这类的产品可应用于加氢站、储氢罐、新能源汽车的主机厂配套，未来我们将进一步加大研发和投资力度，着力减少相关成本，实现进口替代，为氢能源汽车大规模推广做出贡献。
问：公司的子公司瑞帆节能中了邯郸钢铁的项目,目前建设进展如何?如何来解决项目投资资金问题?
答：瑞帆节能与邯郸钢铁签订的EMC合同总金额约16亿元，收益分享期限为99个月，折算到自然年度内的营业收入预估为每年1.95亿元，目前该项目已启动工程建设，建设周期约1.5年。瑞帆节能承接的邯钢EMC项目将对资金带来很多压力，公司作为母公司将会给予瑞帆节能一定的资金支持。公司目前的资产负债率还比较低，再加上商业银行提供的综合授信方案，整体上综合授信水平也是充足的。同时，瑞帆节能也在积极地考虑股权融资，并且瑞帆节能的EMC项目投资也是分批投入，所以瑞帆节能的前期资金占用问题公司有能力能够解决。
答：公司与同行业企业存在一定的竞争关系，但是各自生产的产品品种有区别，各有所长，竞争大多数表现为互补性的错位竞争。在核电领域，根据过去多年的招投标数据统计约有90%以上的核级蝶阀和球阀市场占有率，在冶金行业特种阀门市场领域，公司的市占率超过70%；据统计，能源石化领域阀门行业空间接近300亿元，公司产品主要是以替代进口和特种阀门为主，服务于石油化学工业、煤化工、LNG和超超临界火电等领域，具体产品以公司的核心拳头产品蝶阀、球阀等为主，与竞争对手的产品品种和结构不一样，与同行业公司实现错位竞争。公司通过过去多年的积累，在产品质量、业绩、品牌等多方面都有较为显著的一马当先的优势，有信心保持和扩大公司产品的竞争力。
答：在冶金行业，公司为冶金企业具有节能、减排及降耗效果的高炉煤气全干法除尘系统、转炉煤气除尘与回收系统和焦炉烟气除尘系统提供阀门产品，应用于该领域的主要阀门产品目前市场占有率约60-70%。公司采用成本加成的定价模式，毛利率一般在30-35%；在核电行业，公司应用于核电行业的阀门产品主要以核级蝶阀和球阀为主，目前市场占有率在90%以上，在核电领域的阀门产品的毛利率约40%—45%。在石化和能源装备行业，公司进入石化领域的时间较晚，但凭借过去几年的持续研发和市场拓展，目前市场占有率和知名度已快速提升，产品主要以蝶阀、球阀为主，开拓市场效果逐步显现，该领域的阀门毛利率约20-25%。
江苏神通主营业务：应用于冶金领域的高炉煤气全干法除尘系统、转炉煤气除尘与回收系统、焦炉烟气除尘系统、煤气管网系统的特种阀门以及应用于核电站的核级蝶阀、核级球阀、非核级蝶阀、非核级球阀等产品的研发、生产和销售。
江苏神通2021三季报显示，公司主要经营收入15.03亿元，同比上升32.33%；归母净利润2.13亿元，同比上升31.8%；扣非净利润1.98亿元，同比上升37.89%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入5.84亿元，同比上升24.52%；单季度归母净利润8891.71万元，同比上升31.5%；单季度扣非净利润8703.5万元，同比上升46.55%；负债率42.92%，投资收益1507.47万元，财务费用1053.13万元，毛利率30.91%。
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为22.65；证券之星估值分析工具显示，江苏神通（002438）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。
证券之星估值分析提示江苏神通盈利能力较差，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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